■关于缩表:当炒股配资杠杆比例,利率接近一个较高水平时,缩表可能开始降速。此外由于SRF结构的存在以及隔夜逆回购存量的存在,美国目前流动性充足,缩表影响有限。前快后慢的加息节奏也会给后续操作留出余地。
近日,央行公布了2023年4月份的金融统计数据报告。报告显示,人民币存款减少4609亿元,同比多增649亿元;人民币贷款增加7188亿元,住户贷款减少2411亿元,短期贷款减少1255亿元,中长期贷款减少1156亿元,本文将从多个方面对这些数据进行分析解读。
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当地时间8月1日,国际评级机构惠誉将美国长期外币发行人违约评级从AAA下调至AA+。评级观察为负面已被删除,并分配了稳定展望。
核心观点
历史上,2011年标普曾下调美国主权信用评级。
当时的背景与本次相似:2011年8月1日白宫临到债务上限“X日期”最后关头签署了提高债务上限的法案,4天后,2011年8月5日,标准普尔将美国长期主权信用评级从AAA下调至AA+,长期前景评为负面。标普指出调降评级的原因:赤字问题和财政压力,以及美国的决策和政治体制的有效性、稳定性和可预见性。8月9日美联储表示至少在2013年年中之前将利率维持在“异常低的水平”。
2011年的评级下调事件对市场的影响有限。2011年8月5日当日,美元下跌0.70%,标普500下跌0.06%,10Y美债收益率上行16BP,2Y美债收益率上行3BP;评级调降后1个月,美元累计上涨0.69%,标普500累跌12%,10Y和2Y美债收益率分别下行56BP、9BP。
本次评级下调后的市场资产价格表现、及背后原因:
工业品:除原油以外的商品普遍下跌。8月1日当日,WTI原油和布伦特原油分别上涨0.69%和0.14%;NYMEX天然气跌27%;LME铜、LME铝、LME锌、LME镍、LME铅、LME锡3个月期电子盘全面下跌,跌幅分别为26%、49%、0.78%、0.31%、32%、43%。
其实早在2021年10月,印度政府便开始对中国手机厂商“发难”。当时,印度电子和信息技术部向炒股配资杠杆比例,vivo、OPPO、小米、一加发出通知,要求获取这些手机及其组件的有关数据和细节,并表示,可能在未来几周内发布第二份通知,涉及要求对这些手机进行测试。为何工业品价格下跌?对美国制造业财政支出的担忧。惠誉谈及评级下调原因时指出:预计美国政府赤字将上升,原因包括联邦收入周期性减少,新的支出计划,以及更高的利息负担;预计2023年美国政府总赤字占GDP的比重将从2022年的7%上升到3%。而美国在高利率时期大量发债、扩大财政支出和2022年8月签署《芯片和科技法案》、《通胀削减法案》有关,这些法案倡导财政扩张以支持美国本土制造业发展。此次评级下调,短期内将影响制造业投资和回流的前景,进而影响工业品需求前景。
美债反映风险溢价:8月1日当日,10Y美债上升8BP,2Y美债上行4BP。美元反映避险:日内波动,小幅上涨0.1%。美股影响不大但仍偏负面:标普500指数当日收跌0.3%。
此次美国信用评级遭到下调,有何影响?
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短期内,美国政府或不得不控制财政成本的上升。无论约束财政赤字还是降低利息率都指向10Y美债收益率中枢“终将”下行。本次下调评级警示了美国财政压力问题,因此美国政府需要控制其财政赤字快速上升的预期。一方面,美国财政部在当前高利率的环境下大量发债、推进大规模财政支出将受掣肘。另一方面,美联储9月不再加息的概率上升。回看2011年8月下调评级后,美联储鸽派立场强化,10Y美债利率下行。换言之,往后看,美国要么降低财政赤字、要么需要通过降息等方式控制支出成本,这也是我们今年看美联储必然转向的主因。但该事件只表明美联储“不应该”继续加息,不等于美联储“一定不”加息。Q2美国经济仍强劲,其中有1个百分点的贡献来自制造业投资,换言之,若美国财政受约束,经济下行压力也将增加,最终亦将指向10Y美债收益率中枢下移。
但该事件可能是个催化剂,关注评级下调后续可能引发的连锁性风险事件。如果风险事件发生、推动失业率上升,那么将进一步给美联储结束加息提供理由。该事件可能是美国风险释放的催化剂,过程中美股或将有调整压力。
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